机构：方正证券金鑫优配
研究员：周超泽/许睿/邢卓
事件：公司发布2025 年半年度业绩预告，预计上半年实现收入207.99 亿元（+20.64%）金鑫优配，其中持续经营业务收入同比增长24.24%,经调整归母净利润63.15 亿元（+44.43%），扣非归母净利润55.82 亿元（+26.47%）。单Q2预计实现收入111.45 亿元（+20.37%），经调整归母净利润约36.37 亿元（+47.90%），扣非净利润32.53 亿元(+36.70%)。
业绩预告超预期，Q2 收入及利润同比加速增长。上半年业绩预告较超预期，其中Q2 业绩较为亮眼。收入端，Q2 表观增速与Q1 相近，但25H1 持续经营同比增速较25Q1 略有加速；利润端，25Q1 经调整净利润26.8 亿元（+40%），Q2 同比增速进一步提升至47.90%，经调整净利润率达32.64%。根据历史数据，Q1 至Q4 收入及利润逐季度提升，因此下半年季度间利润有望继续保持增长。
CDMO 板块从订单复苏逐渐转换至业绩改善。自2024H1 以来公司在手订单持续回暖，2024H1 在手订单431 亿元，同比增长33.2%，截至2025Q1 在手订单523.3 亿元，同比增长47.1%；订单增长逐渐在2025 年转化为业绩回暖，因此板块拐点基本确立，全年业绩确定性相对较高。
盈利预测：我们预计公司2025-2027 年实现营收441.03/518.29/605.78亿元，分别同比+12.39%/+17.52%/+16.88%,实现归母净利润136.98/134.08/159.81 亿元，分别同比+44.95%/-2.11%/+19.19%，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：多肽业务竞争加剧、地缘政变变化影响、汇兑损益等风险
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